稀土价格仍将上行，避险需求推升金价

　　稀贵金属周报

　　贸易商获利出货，稀土价格短期回调

　　据百川资讯，8月23日，氧化镨钕报价48-50万元/吨，较年初25.9万元/吨上涨93%；氧化铽报价395-400万元/吨，较年初292.5万元/吨上涨35%。针对稀土价格暴涨，中国稀土行业协会对磁材企业进行调研，并喊话上游企业；工信部前往稀土协会调研；稀土协会拜访发改委国储局，希望暂缓稀土收储并释放部分储备产品以平抑市场。本周，稀土价格出现回落，主要是稀土价格快速上涨引起行业协会的高度重视，并不断喊话抚慰价格暴涨的市场情绪，在此背景下中间贸易商阶段性获利出货。

　　市场供给仍紧张，稀土价格仍将继续上涨

　　从供给来看，国土部每年下达10.5万吨的稀土开采指标，镨钕含量约2万吨，废旧回收镨钕产量约1万吨，而镨钕每年的需求量约在4-5万吨左右，稀土打黑后，镨钕供给缺口明显。从需求来看，磁材企业开工旺盛，镨钕铽等品种目前采购仍十分紧张，部分中小磁材企业面临停产减产的危机。我们认为，随着稀土行业整顿的持续推进，稀土价格在短期回调的基础上仍将继续上涨。

　　关注稀土磁材股，受益涨价和库存受益

　　建议关注稀土股：盛和资源、厦门钨业、北方稀土、五矿稀土，稀土矿产品开采指标分别为6600/1940/59500/0吨，同时企业均有产品库存，前期跌价损失均已计提，将直接受益价格上涨。磁材企业毛利率定价，已将受益价格上涨和库存受益，建议关注：中科三环、银河磁体、正海磁材、宁波韵升。

　　避险情绪推升黄金需求，金价短期仍将震荡

　　特朗普政治乱局、中印军事对峙、美朝军事危机、巴塞罗那恐怖袭击等风险事件推升了黄金的避险需求，CFTC非商业性持仓已经连续5周增加，达到两个月以来的新高，金价在1300美元/盎司下方震荡；但同时，随着欧洲地区经济逐步企稳回暖以及逐步收紧流动性，欧元对美元不断升值，欧元债配置需求不断增加，黄金配置需求将受影响；由于美联储加息不断落地，目前年内至少3次加息的预期仍一致，金价短期上涨仍有较大压力，我们维持金价短期震荡的判断。

　　资本回报率上升通道，金价中长期承压

　　全球范围看，欧美日等国经济持续回暖，投资需求回升，宽松货币政策步入流动性陷阱，加息通道开启；中国供给侧改革加快产能出清，实体经济有望明显好转，资本回报率处于上升通道。同时，受原油等能源价格低迷等影响，全球商品指数未出现大幅上涨，全球通货膨胀仍处低位，实际资本回报率的上升将打压黄金的配置需求，金价中长期或仍承压。

　　震荡中股票估值或继续下行

　　自2016年年底，金价阶段性持续走高，但受加息和利率上行周期影响，金价上涨仍承压。同时由于黄金股动态估值处于高位，中金黄金、湖南黄金的动态市盈率PE仍高达97、58倍，金价继续上行的预期未达成一致，未来股价对金价上行的弹性和空间较小。

　　板块行情

　　上周黄金板块整体基本稳定，从区间涨跌幅来看，一周微涨0.37%，周三（23日）收于12884.99。黄金板块及有色金属板块（下跌0.01%）均未跑赢大盘（上涨1.48%）。

　　上周稀土指数和稀土永磁指数均呈下跌趋势，稀土指数下跌6.5%，达到7406.78点；稀土永磁指数下跌1.58%，收于3558.15点。

　　

　　贵金属板块共17家公司，从周涨跌幅来看，10家公司上涨，6家公司下跌，1家无变化。上涨公司前三位为: 刚泰控股（6.08%）、赤峰黄金（2.53%）、兴业矿业（2.34%）。下跌公司前三位为：恒邦股份（-2.03%）、豫光金铅（-1.97%）、山东黄金（-1.35%）。

　　

　　上周稀土行业中，大部分公司呈下跌趋势，个别企业微涨，其中厦门钨业周上涨1.03%，盛和资源、北方稀土和广晟有色分别下降了4.57%、7.58%和7.71% ；稀土永磁材料行业，小部分企业呈上涨趋势，其中正海磁材今日下降1.61%，周上涨15.63%；江粉磁材今日下降6.22%，周下降2.65%

　　

　　商品价格走势

　　黄金本周基本稳定，COMEX黄金先降后升，并再次冲击1300点，23日收于1296.30点，相较上周上涨0.58%；SHFE黄金上涨0.79%；

　　COMEX白银、 SHFE白银同样基本稳定，COMEX白银上涨0.35%、SHFE白银上涨1.56%。

　　

　　8月23日，这周稀土价格下降，轻稀土氧化镨钕价格下降7.5%，达到49万元/吨。中重稀土价格同下降，其中氧化铽下降3.64%，达到3975元/千克；氧化镝价格为1400元/千克，降幅为9.97%。

　　

　　重要公司公告

　　

　　宏观经济纵览

　　

　　

　　

　　

　　

　　稀土打黑不及预期；社会库存大量抛售；稀土下游需求因钕铁硼增速放缓而不及预期；全球经济复苏缓慢；美国加息政策不及预期；汇率波动对金属价格的影响

　　法律声明（请滑动以查看完整法律声明）

　　本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

　　完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

　　本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。